Les flux nets de trésorerie liés à l’activité se sont traduits par un excédent de 2 943 millions d’euros en 2025 contre un excédent de 2 301 millions d’euros l’année précédente. La variation du besoin en fonds de roulement est positive et s’établit à 234 millions d’euros, à comparer à une variation négative de 161 millions d’euros en 2024. L’impôt payé ressort à 536 millions d’euros en 2025 contre 655 millions d’euros l’année précédente.
Les flux nets liés aux opérations d’investissement comprennent les acquisitions et cessions d’immobilisations corporelles et incorporelles, les acquisitions nettes d’immobilisations financières et les acquisitions et cessions de filiales (nettes de la trésorerie acquise). Le montant net des flux de trésorerie liés aux opérations d’investissement correspond à une utilisation de trésorerie de 940 millions d’euros en 2025 contre une utilisation de 1 116 millions d’euros en 2024. Le montant (net de cessions) consacré aux acquisitions de filiales s’est élevé à 669 millions d’euros, incluant notamment les acquisitions de Captiv8, BR Media, Lotame, Atomic 212, Adopt, p-value et Hepmil, ainsi que 47 millions d’euros de paiements relatifs à des earn-out, contre 915 millions d’euros en 2024 (montant incluant notamment les acquisitions de Mars, Influential et Spinnaker, et 67 millions d’euros de paiements d’earn-outs). Les investissements nets en immobilisations corporelles et incorporelles se sont établis à 249 millions d’euros, en légère augmentation par rapport aux 235 millions d’euros en 2024.
Les opérations de financement se sont traduites par une utilisation de 1 012 millions d’euros en 2025 contre une utilisation de 2 007 millions d’euros l’année précédente. Le flux sortant de cash est principalement lié aux dividendes payés aux actionnaires de la société mère qui s’élèvent à 903 millions d’euros, contre 853 millions d’euros en 2024. Les rachats (nets) d’actions propres ont généré une utilisation de cash de 147 millions d’euros en ligne avec l’utilisation de 148 millions d’euros en 2024, liée principalement au programme de rachat qui s’est déroulé au cours du 2e trimestre et qui a conduit à l’achat de 1 610 899 actions propres pour un montant total de 150 millions d’euros. L’année dernière, un programme de rachat s’était déroulé au cours du 1er trimestre, conduisant à l’acquisition de 1 031 711 actions propres pour un montant de 101 millions d’euros, auquel s’était ajoutée l’acquisition de 450 000 actions auprès de deux actionnaires pour 44 millions d’euros. Les remboursements de dettes locatives et les intérêts y afférents s’élèvent à 453 millions d’euros en 2025, comme en 2024. Les intérêts nets encaissés se sont élevés à 26 millions d’euros, contre un encaissement de 69 millions d’euros en 2024. Ces utilisations ont été partiellement compensées par l’encaissement net lié à l’émission obligataire de 1 249 millions d’euros, net du remboursement de la tranche obligataire de 750 millions d’euros en 2025. En 2024, les remboursements d’emprunts s’élevaient à 603 millions d’euros (dont 600 millions d’euros liés au remboursement de l’Eurobond 2024 en décembre).
Au total, la position de trésorerie du Groupe nette des soldes créditeurs de banques a augmenté de 388 millions d’euros en 2025 contre une diminution de 607 millions d’euros l’année précédente.
En incluant les lignes de crédit mobilisables à court terme, la liquidité disponible pour le Groupe s’élève à 6 031 millions d’euros au 31 décembre 2025 contre 5 644 millions d’euros au 31 décembre 2024. Pour rappel, le Groupe dispose d’une ligne de crédit syndiquée de 2 milliards d’euros, dont la maturité initiale, fixée en juillet 2029, a fait l’objet en juin d’une extension d’un an, portant la maturité de la ligne à juillet 2030 (cf. section 1.2 Faits marquants de la période). Au 31 décembre 2025, cette ligne n’est pas utilisée.
Le tableau ci-dessous présente le calcul du free cash flow du Groupe :
| (en millions d’euros) | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Marge opérationnelle avant amortissements | Marge opérationnelle avant amortissements 2025 3 168 |
Marge opérationnelle avant amortissements 2024 3 014 |
| Intérêts financier payés, nets | Intérêts financier payés, nets 2025 26 |
Intérêts financier payés, nets 2024 69 |
| Remboursements des obligations locatives et intérêts associés | Remboursements des obligations locatives et intérêts associés 2025 (453) |
Remboursements des obligations locatives et intérêts associés 2024 (453) |
| Impôt payé | Impôt payé 2025 (536) |
Impôt payé 2024 (655) |
| Autres | Autres 2025 76 |
Autres 2024 98 |
| Flux de trésorerie générés par l'activité avant variation du BFR | Flux de trésorerie générés par l'activité avant variation du BFR 2025 2 281 |
Flux de trésorerie générés par l'activité avant variation du BFR 2024 2 073 |
| Investissements en immobilisations (nets) | Investissements en immobilisations (nets) 2025 (249) |
Investissements en immobilisations (nets) 2024 (235) |
| Free cash flow avant variation du BFR | Free cash flow avant variation du BFR 2025 2 032 |
Free cash flow avant variation du BFR 2024 1 838 |
Le free cash flow du Groupe, avant variation du besoin en fonds de roulement (BFR), s’établit à 2 032 millions euros en 2025, en hausse de 194 millions d’euros par rapport à celui de 2024, notamment grâce à la croissance de la marge opérationnelle avant amortissements qui progresse de 154 millions d’euros.
Les impôts payés s’établissent à 536 millions d’euros, en baisse de 119 millions, grâce notamment à l’impact favorable de 98 millions sur le montant d’impôt décaissé aux États-Unis généré par la loi budgétaire One Big Beautiful Bill Act (cf. Note 10 de l’annexe aux comptes consolidés), par rapport aux 655 millions de 2024 qui incluaient certains paiements non récurrents.
Les remboursements de dettes locatives et les intérêts y afférents restent stables et s’élèvent à 453 millions d’euros en 2025 comme en 2024.
Les intérêts financiers nets constituent un encaissement de 26 millions d’euros en 2025, par rapport à un encaissement de 69 millions d’euros en 2024, en raison de la diminution des produits financiers.
Les investissements nets en immobilisations corporelles et incorporelles se sont établis à 249 millions d’euros au 31 décembre 2025, en légère augmentation, par rapport aux 235 millions de 2024.
